本輪能源產(chǎn)品漲價，需求是部分原因，更多還是由供給推動。需求方面，一是隨著歐美地區(qū)疫苗接種率逐漸提高、新型疫苗推出以及經(jīng)濟逐漸恢復，居民出行消費回暖，對石油等能源產(chǎn)品的需求增加。二是隨著北半球臨近冬季，各地區(qū)陸續(xù)開始供暖，能源需求量將進入季節(jié)性高峰時期。特別是目前國內電廠存煤較低，現(xiàn)在又是傳統(tǒng)冬煤補庫存時間，庫存缺口大也使得市場對動力煤的需求維持高位。
    相比來說，供給端的約束更重要。一是此前出于環(huán)保等方面考慮，國內煤炭生產(chǎn)受限，雖然近期在保供穩(wěn)價政策下，供給有所回升，但還需要時間。二是部分能源供給國家的疫情尚未緩解，生產(chǎn)恢復緩慢。三是美國多次對俄羅斯向歐洲供應天然氣的公司實施制裁，也對供給造成一定影響。

    總的來說，這輪能源價格上漲主要原因是供給端有約束，在供給約束情況下，需求波動會帶來更明顯的價格波動。不過，目前多地已開始增加煤炭等供給，強調不能“運動式”減碳。國家發(fā)展改革委近期也向市場釋放了促進煤炭價格回歸合理區(qū)間、促進煤炭市場回歸理性的強烈信號。隨著供給修復，動力煤等能源產(chǎn)品價格上漲的持續(xù)性有限。

    企業(yè)方面，當前國內一方面上游原材料價格、能源價格等不斷上漲，另一方面因為消費偏弱，價格向下游傳導得并不順暢。在此情況下，制造業(yè)企業(yè)特別是中小制造業(yè)企業(yè)面臨較大成本壓力。8月工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)顯示，制造業(yè)特別是中下游制造業(yè)的營業(yè)收入利潤率出現(xiàn)下滑。預計制造業(yè)成本端壓力短期依舊較大。

    比如，為緩解發(fā)電廠面臨的成本壓力，政策開始推動電力市場化改革，擴大市場交易電價上下浮動范圍。隨著電價上漲，企業(yè)特別是高耗能企業(yè)的用電成本也會開始上行。對于能源相關企業(yè)而言，能源等大宗商品價格的上行則能夠推動相關企業(yè)利潤走高。對股市來說，雖然能源產(chǎn)品持續(xù)上漲，但是相關行業(yè)股票價格漲幅有限，這一定程度上也體現(xiàn)出市場對能源產(chǎn)品價格上漲的可持續(xù)性還是比較謹慎的。另外，近期國內利率有所上行，利率上行對于股票特別是高估值股票具有一定的沖擊。面對持續(xù)上漲的能源產(chǎn)品價格，相關舉措還應繼續(xù)跟進。

    目前，多地已開始增加煤炭等產(chǎn)量，后續(xù)可以繼續(xù)對相關煤炭生產(chǎn)企業(yè)提供政策支持，增強供給彈性。同時，發(fā)改、市場監(jiān)管、稅務等部門可以運用有關法律法規(guī)，對違反規(guī)定的煤炭生產(chǎn)企業(yè)進行懲戒，促進煤炭價格回歸合理區(qū)間。受多種因素影響，國內煤炭等商品進口規(guī)模減少，動力煤進口量明顯低于過去幾年同期水平。后續(xù)可以加大相關大宗商品的進口。不過，也應看到，近期動力煤等大宗商品價格大幅上行，進口煤炭價格持續(xù)上漲使得其價格優(yōu)勢不再。進口煤炭也只能短期內緩解能源供給壓力，后續(xù)還要依靠國內供給。
    此外，還應加大對高耗能行業(yè)的管理力度，通過市場化等方式，減少相關行業(yè)能源消耗。比如，此次電力市場化改革明確提出，高耗能企業(yè)市場交易電價不受上浮20%限制。后續(xù)可以繼續(xù)遏制“兩高”項目發(fā)展，減少高耗能產(chǎn)業(yè)的能源需求。